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最小分散投資とは

銘柄の組み合わせを変えたり、組入比率を増減することによって株式ポートフォリオ全体の価格変動リスクを抑えるよう投資する手法。 

株式ポートフォリオの価格変動リスクと期待リターンの関係において、組入銘柄やその組入比率を変えることでポートフォリオのリスクを変えることは可能であり、低リスク・ポートフォリオの将来の期待リターンは低く、高リスク・ポートフォリオの期待リターンは高い、という「ハイリスク・ハイリターン、ローリスク・ローリターン」の関係が理論上は成立する。価格変動リスクを定量化する際には、一般的に株式のリターン分布の標準偏差を用いて計測するが、最小分散投資の「分散」は標準偏差の2乗であり、リスクを意味する言葉として使われている。 

株式市場全体を母集団として複数銘柄でのポートフォリオを組み、横軸にリスク、縦軸に期待リターンをとって同一リスクのポートフォリオのなかでリターンが最大となるポートフォリオを結んだ曲線(=効率的フロンティア)を描いた際、この曲線上でリスク(=分散)が最小となるポートフォリオが最小分散投資である。 

最小分散投資に関連し、様々な株式ポートフォリオについて、過去のリスク(=分散)が小さいほど、その後の実績リターンが大きくなり市場平均のリターンをも上回る「ローリスク・ハイリターン」の実証研究結果が相次ぎ報告されたことが、運用リスクを抑えたうえで高成績を狙う株式ポートフォリオ運用につながった。こうしたリスクを低減し中長期的に市場平均に勝つことを目指す株式ポートフォリオ運用は低ボラティリティ運用戦略とも呼ばれ、スマートベータ指数としても実用化されている。

(出典 野村證券ホームページ)

 

最小分散投資は、与えられた投資対象の中で銘柄の組み合わせや比率増減をすることにより、ポートフォリオのリスクを最小に抑えようとする投資手法です。ハイリスク・ハイリターン、ローリスク・ローリターンの関係性のポートフォリオ実証研究において、最小分散投資がインデックスを対象とする投資よりもリスクが少なくリターンも同等ないし上回る結果を出しています。この実証結果をふまえて、最小分散投資は低ボラティリティ運用戦略のひとつとして注目されています。

(出典 東海東京証券ホームページ)

 

最小分散の「分散」は価格変動の大きさを示しており、「投資リスク」という言葉で置き換えられます。「分散が小さい」ということは価格変動が小さく投資リスクが低いと考えられます。理論的に考えれば、投資リスクが低いということはその見返りとして期待できる投資収益率は低く、投資リスクが高い(ハイリスク)ということは高い投資収益率(ハイリターン)を期待できるという関係(ハイリスク・ハイリターン)が成り立ちます。しかし、実際の市場では、過去のデータに基づき投資リスクの低い銘柄群に着目すると相対的に投資収益率が高かった時期が見られます。こういった過去の傾向を踏まえて投資戦略としたものが最小分散の投資戦略です。

(出典 東証マネ部!サイト)